量化宽松(英语:Quantitative easing,简称QE)是一种非常规的货币政策,其操作由一国的货币管理机构(通常是中央银行)通过公开市场操作,以提高实体经济环境中的货币供应量。中央银行的操作,相当于间接增印钞票。

央行的手段

中央银行通过公开市场操作从商业银行等金融机构购入国债、房贷债券、等证券,使商业银行在央行开设的结算户口内的资金增加,使外部的银行体系注入新的流通性(变成外部银行的货币资产[1])。

银行间的资产负债表

中央银行

央行的资产负债表

  • 资产: +国债/房贷债券
  • 债务: +储备

银行等金融机构

银行等金融机构的资产负债表:

  • 资产: -国债/房 +货币
  • 债务: +0

概观

“量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币,而“宽松”则指减低银行的资金压力。[2]同时,之所以要通过“量化”是因为名义利率逼近或者达到0,利率政策失效。[3] 中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买国家债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都会引起政府债券收益率的下降和银行同业拆借利率的降低,银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产,央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报,[4]以纾缓市场的资金压力。

当银行已经松动,或购买的资产将随着通货膨胀而贬值(如国库债券)时,量化宽松会使货币倾向贬值。

由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险,政府通常在经历通货紧缩时推出量化宽松的措施。量化宽松的手段之一就是加快通胀预期的形成而压低实际利率。

刺激贷款

部分准备制下,银行保持一定比例的存款准备金,其余的资金可作贷款之用。从量化宽松的过程中增加的存款,银行可通过借贷,再创造出更多的货币供应,即存款倍数效应(deposit multiplication)。例如,假设货币流动性是平均10次交易,量化宽松每创造$10,000,可产生的最终货币供应为$100,000。

量化宽松向本土银行同业市场提供充足流动资金,大大降低借贷成本,最终期望所有借款人都能受惠,以支持整体经济运作。一般来说,量化宽松可支持整体经济,并“有助纾缓或遏抑经济逆转的影响。”[5]

虽然被形容为“开机印钞票”,但量化宽松通常只是调整电脑账目。[1]一个国家要实行量化宽松,必须对其货币有控制权;所以,举例,欧元区个别国家不能单方面推出量化宽松政策。

案例

08年金融海啸后,美国推出了三轮量化宽松,货币基础大幅增加。

当以降息来增加货币供应成效不彰的时候,央行便可能推出量化宽松措施;通常在利率接近乎零的时候出现。

美国

每当美国希望买债或卖债时,都需要经过联邦公开市场委员会(FOMC)的开会商议;然后,当联准会通过会议,便会执行部署。以买债为例,各类企业会发行债务,政府便会购入这些债务,把资金注入企业。这些债务无论在利率和年期上,也会较弹性和优惠。当这些企业收到资金后,会存入零售银行投资银行,而银行多了存款资金,便可以再次把钱借贷给个人或社会不同团体。但必须留意银行不可以把所有资金全部借出,要根据存款准备金的规定,把某百分比的资金留在银行。例如存款准备金是10%,银行只可以把90%的钱借给市场,如银行存款有$1000,$900可以借出市场,$100留在银行。[6]

针对2007年开始的环球金融危机美国联准会主席柏南克以量化宽松手段应付,在实施三次后于2014年10月结束。

联邦基金利率自2008年12月16日起,一直维持在0.25%。

英国

英国也同样以量化宽松政策作为金融政策以减低金融危机的影响[7][8][9]

日本

日本银行2000年代初期实行量化宽松以对付通缩[10]。日本在2012年底开始实施的安倍经济学实质上也是量化宽松政策。[11]

欧元区

2015年1月22日,欧洲央行也宣布欧元区于2015年3月至2016年9月实施欧洲版量化宽松政策。[12]

2015年12月4日,欧洲央行宣布延长QE至2017年3月,再度调降主要利率从负0.2%下调至负0.3%,并将量化宽松期限延长至少半年,每个月维持购债600亿欧元不变,总规模将扩大至1.5兆欧元。[13]

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参考文献

  1. ^ 1.0 1.1 Q&A: Quantitative easing. BBC. 2009-03-09 [2009-03-06]. 
  2. ^ Guardian Business Glossary: Quantitative Easing. 卫报. [2009-01-19]. 
  3. ^ GB rdvEggertsson; P Krugman. Debt, Deleveraging, and the Liquidity Trap: A Fisher-Minsky-Koo Approach o. Quarterly Journal of Economics. 2012, 127 (3): 1469–1513. 
  4. ^ 任志刚. 观点:量化宽松. 金融管理局. [2009-03-25]. 
  5. ^ 任志刚. 观点:量化宽松货币政策的影响. 金融管理局. [2009-03-30]. 
  6. ^ 甚么是量化宽松QE(Quantitative Easing)?原来不是印银纸!有甚么影响?【施傅教学 | By 施傅】, [2019-08-06] (中文) 
  7. ^ The Unthinkable Has Happened
  8. ^ Policy Shift, Evoking Japan Comparison, Bloomberg.com, 2008-12-02
  9. ^ Bank pumps £75bn into economy, ft.com, 2009-03-05
  10. ^ Mark Spiegel. FRBSF: Economic Letter - Quantitative Easing by the Bank of Japan (11/02/2001). Federal Reserve Bank of San Francisco. [2009-01-19]. 
  11. ^ 中华民国中央银行--美、日量化宽松政策
  12. ^ BBC中文网--欧洲央行以量化宽松押下刺激经济的最后赌注
  13. ^ 欧央行宣布延长QE至2017年3月 - 新唐人亚太电视台